“增速王”新电商平台拼多多，营收与利润增速开始放缓。

11月21日，拼多多（Nasdaq：PDD）发布2024年第三季度业绩报告（截至9月30日）。第三季度，拼多多营收993.54亿元，同比增长44%；归属于普通股股东的净利润249.81亿元，同比增长61%，环比下降22%。

尽管第三季度与竞争对手阿里巴巴、京东相比（淘天集团收入同比增长1%；京东集团收入同比增长5.1%），拼多多仍保持两位数增长。但与今年前两季度的自己相比，（第一季度、第二季度拼多多收入增速分别为131%、86%），营收增速明显放缓。

拼多多高管在财报发布后的电话会上称，先后推出“百亿减免”“电商西进”“新质商家扶持计划”等举措，持续扩大对生态建设的投资，一定程度上影响了短期财报表现。拼多多财务副总裁刘珺甚至表示：“从长远来看，我们的盈利能力可能会略有波动，甚至是下降。”

不过天使投资人郭涛认为：“增速和净利润均有所放缓，拼多多受到电商市场整体竞争加剧、用户增长趋缓以及成本上升等因素的影响。但44%的增长率仍显示出较强的市场竞争力。”

营收增速持续放缓

财报显示，今年第三季度拼多多整体表现为营收增长放缓，成本增加。

从收入看，拼多多总收入993.54亿元,分为在线营销服务和交易服务两大类。其中在线营销服务及其他服务的营收为493.51亿元，同比增长24%；来自交易服务的营收为500.03亿元，同比增长72%。

对比2024年第一、第二季度，拼多多线上营销服务及其他的收入增速则分别为56%、29%。营收增速持续放缓。

费用方面则呈增长趋势。财报显示，第三季度拼多多成本为397.09亿元，同比增长48%；整体运营开支为353.53亿元，同比增长39%。其中销售和营销费用304.84亿元，同比增长40%；一般和管理费用为18.06亿元，同比增长138%；研发费用由上年同期的28.47亿元增长至30.63亿元。

在拼多多方面看来，对商家侧持续投入，影响了短期业绩表现。拼多多执行董事兼联席CEO赵佳臻在电话会上进一步做了解释：“本季度在商家生态方面做了大量投资，大力地扶持优质商家，推出了‘百亿减免’计划。目前先后落地了服务费退返、保证金下调、免除物流中转费、升级商家售后服务等一揽子新举措。”

受到营收增长、成本上升、利润环比降低的原因，刘珺则解释称：“由于竞争和外部因素影响，拼多多的营收增长可能会有所放缓。公司将坚定不移地投资、建设健康可持续的平台生态。从长远来看，盈利能力可能会略有波动，甚至下降。”

“与阿里淘天集团和京东集团的增长率相比，拼多多的增长率更高，这表明拼多多在市场上仍具有较强的竞争力和增长潜力。但是增长的长期可持续性，需考虑市场竞争、消费者行为变化及宏观经济环境等因素。”郭涛认为。

主动降速？

针对拼多多今年以来推行的平台策略，市场有声音认为，从用户端的“百亿补贴”，到推进商家侧的“百亿减免”，更像是一场拼多多计划内的“主动降速”。

拼多多董事长、联席CEO陈磊表示，在财务数据之外，公司更加看重生态投资带来的长期价值，未来几个季度，拼多多将继续投入“新质供给”“电商西进”等战略，给用户、商家及产业带来更长远的回报。

实际上，从今年第二季度起，拼多多就开始管理市场预期。在第二季度分析师电话会上，陈磊就曾提示，未来利润将逐步进入下降趋势，是长期健康发展的必要代价。

2023年第二季度开始，拼多多推进“高质量发展”策略。拼多多方面称，2024年是深化高质量发展、加大投入的重要一年。从2024年三季度先后推出的“百亿减免”“电商西进”“新质商家扶持计划”等一系列举措看，也是有备而来。

8月中旬，拼多多密集落地了“百亿减免”一揽子举措，先后推出了多项服务费退返权益，下调了先用后付服务费、商家的店铺保证金以及提现门槛，全方位降低商家经营成本。

同时拼多多大力推进“电商西进”计划，宣布偏远地区订单的物流中转费由平台承担，大幅降低商家寄往偏远地区订单的快递费用。

而继“百亿减免”之后，拼多多启动了“新质商家扶持计划”，投入100亿元资源包，优选具备产品、技术创新能力的新质商家、新质品牌，进行产品、营销、运营及供应链的全链路扶持。

“面对电商内卷现象，拼多多推出的‘百亿补贴’等政策旨在通过价格优势吸引用户和商家，短期内可能会提升交易量和市场份额。长期来看，这种补贴策略需要平衡成本和效益，确保可持续发展。”郭涛对记者表示。

但在一位长期观察拼多多的人士看来，拼多多依靠“低价心智”迅速崛起，长远竞争不可能单纯依靠低价、白牌持续吸引用户，而是需要提升商品的丰富度与质量，吸引商家侧更多品牌商加入，就必须增加商家端的投入，改变其货架结构。从目前看，拼多多收割红利告一段落，加大投入换取长期可持续发展是必须要走的一步。

电商的激烈竞争无疑也在推动拼多多加大投入。“电商整体竞争环境依然非常激烈，业务面临不少挑战。同时受业务发展的自然路径约束，业务增速从长期来看也不会是线性外推的。在这样的环境下，收入增长放缓是必然的。”谈到公司面临的激烈竞争时，赵佳臻回应称。

“应对某些变化时，拼多多团队的逐渐老化和自身能力不足，会导致我们错失一些宏观机会，比如今年以来对一些行业和消费有很大利好拉动作用的宏观政策。团队受限于第三方平台运营的历史能力局限，没有充分把握好这些宏观政策的红利，导致为了维持同样的商品竞争力，需要平台给出远比其他同行高的巨大成本，这也必然会影响拼多多平台当下以及后面一段时间的盈利水平。”赵佳臻解释道。

“拼多多的一系列措施，也反映出电商行业的激烈内卷，价格已经不是唯一竞争因素。阿里巴巴、抖音等已经率先从绝对低价战争中脱身，全面强调用户体验和服务质量。”上述观察人士认为。

“电商行业下一阶段的竞争将更加多元化，价格战仍将是焦点之一，但随着市场趋于成熟和消费者需求多样化，‘以质换量’的价值竞争将成为更重要的发展方向。电商平台需要通过提升服务质量、优化用户体验和创新商业模式来建立竞争优势。”郭涛进一步指出。